также не собираюсь никого «лишать» финансовой безграмотности…
А вот это зря :-) Я никогда не против учиться чему-либо, тем более что моя основная профессия далека от экономики.
В России пик резервов связан с пиком цен на нефть, но в целом по миру рост существенно замедлился со 2 кв. 2008 (даже с учетом изменения курсов валют). Ведь дорогую нефть покупали не только развитые, но и другие страны-держатели резервов. Кстати, МВФ выложил данные уже за 3 квартал.
http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer.pdf
Картинка довольно-таки лукавая, так как растягивает три квартала 2008го года на то же пространство, которое занимает три года. К тому же во втором квартале уже начались вялотекущие признаки грядущего кризиса (РТС, например, тряхнуло первый раз где-то в мае, некоторые крупные спекулянты начали избавляться от акций ещё весной, почуяв грядущую жопу), так что картинка не особо репрезентативна.
Ну хорошо, давайте предположим, что острая фаза кризиса началась вследствие уменьшения темпов роста мировых ЗВР. Но ведь кризис как таковой начался ещё в августе 2007го года, разве нет? Что было, всё-таки, его первоначальной причиной? Ведь темп роста мировых ЗВР в 2007м оставался по-прежнему линейным, с annual growth rate 21%?
Вы частично правильно говорите, что откладывание денег в ЗВР есть аналог печатания денег без нормы резервирования, но ведь повторно выданные в кредит деньги из ЗВР будут соблюдать норму резервирования, так что это фактически лишь инструмент для уполовинивания нормы резервирования (с 10% до 5%) и не более того. Как я раньше говорил, злоупотребления с нормой резервирования в нескольких крупных избранных хедж-фондах достигали 40, так что мировые ЗВР лишь участвовали в глобальной пирамиде, но не были её первопричиной.
По поводу «телеги» предлагаю ставить акцент не на связке «сокращение резервов – кризис», а на прекращении экспоненциального роста резервов, который стимулировал потребление в развитых странах.
Вот это уже ближе к моей мысли. Экспоненциальный рост резервов был следствием чего? Экспоненциального роста М2. Экспоненциальный рост денежной массы это что? Стандартная финансовая пирамида. Вот она-то и была первопричиной, а уж куда оседали деньги - вопрос вторичный. Большая часть необеспеченных денег оседала в мировых ЗВР по очевидной причине - западное потребление превышало западное производство, вот поэтому "пустые бумажки" скапливались в ЗВР стран-экспортёров.
Перефразируя Ваш аргумент, можно сказать, что причиной краха МММ стало то, что население перестало экспоненциально покупать мавродики, следовательно именно население было виной крушения пирамиды. Так, что ли?
Я не предлагаю сокращать резервы, не «рекомендую разбазаривать ЗВР» (что, кстати, невозможно сделать исходя из количества рублей), но не нужно на них молиться и ставить их по значимости выше экономики.
А на них никто и не молился, собственно. ЦБ лишь следовал за тенденциями рынка, лишь сглаживая острые углы. Увеличился спрос на доллары - выросла их цена, не так ли? Или ЦБ надо было мёртвой хваткой вцепиться зубами в курс 23.20 и до последнего раздавать доллары по этой цене?
Денежная масса сокращается ещё быстрее от того, что рублевые кредиты никому не дают, средства от погашения старых идут в валюту, а население забирает деньги из банков и переводит их в иностранную валюту.
Население перевело в валюту лишь около 18 миллиардов долларов (450 миллиардов рублей по данным Улюкаева на середину декабря). В конечном итоге, населению всё равно придётся менять обратно доллары на рубли так как у нас, слава Богу, не ельцинские времена и долларовых ценников нет. На долю хомяков можно свалить лишь примерно 12% девальвации рубля (18/(590-450)).
А вот если бы за ЗВР не держались зубами (т.е. держали бы по-прежнему летний курс), то рублёвые кредиты бы вообще перестали выдавать, так как 120 миллиардов неизбежного оттока ЗВР уменьшили бы рублёвый М2 на три с половиной триллиона.
Неясная валютная политика ЦБ только способствует этим процессам. Фиксированный курс рубля после первой волны оттока спекулятивного капитала (которая прошла, кстати, ещё по высокому курсу рубля) сдержал бы и бегство от рублей у резидентов, и сокращение резервов.
Основное падение объёма ЗВР произошло из-за бегства нерезидентов, а резиденты тут играли не очень большую роль.
А вот то, что Вы называете "неясной валютной политикой ЦБ". По-моему, политика очевидна:
УвеличитьДо середины ноября ЦБ держало корзину, назначенную аж в начале 2008 года. Потом обьявила (заранее) о расширении границ плавающей корзины и так и поступило. До каких пор будет расширяться валютная корзина? Это не ЦБ решает, а рынок. Обратите внимание, что с октября по ноябрь корзина часто упиралась в верхний предел и прекращала колебания, это говорит о том, что спрос на валюту превышал предложение.
плавная девальвация рубля не делает короткие деньги из ЦБ обеспеченными. Обеспеченные деньги – это сбережения экономических субъектов (государства в стабфонде, предприятий и населения), поэтому дальше замещать ушедший иностранный капитал нужно будет за счет государства, пока предприятия и население не оживут от кризисного шока.
Деньги обеспечиваются не сбережениями, а товарами. Некоторые товары (а именно - акции предприятий, торгующихся на бирже) сильно упали в цене. Поэтому ценность рубля для нерезидентов упала. Соответственно упал курс рубля к валюте.
Не будем путать все резервы ЦБ (~450) и стабфонд ($200 млрд.). На резервы никто ничего купить не может. Купить может государство на средства в стабфонде, предприятие или население на заработанные рубли, предварительно обменяв их на доллары из резервов и сократив денежную массу. Вот если мы гипотетически откажемся от рубля, то часть резервов уйдет на обмен наличных рублей на резервную валюту, а остальное останется в собственности государства.
В теоретическом случае обмена всех имеющихся в природе рублей на валюту не останется ни ЗВР, ни стабфонда в его составе. Но это только в случае, если на свете не останется ни одного товара, чья цена номинирована в рублях. Как Вы понимаете, это, мягко говоря, маловероятно.
Безналичные рубли (как чьи-то одновременно активы и обязательства) конвертируются в другую валюту без использования резервов.
Это какие такие безналичные рубли? Их уже, по-моему, уже лет пятнадцать как отменили :-) Если Вы имеете в виду покупку валюты на ММВБ у экспортёров, то в случае тотального обмена рублей на валюту никто Вам валюту продавать не станет :-)
В США: купили нефти по более высоким ценам, купили больше китайских товаров, создали больше прибыли у русских и китайцев, которые получили больше рублей и юаней.
Вы думаете США это делают по каким-то благородным мотивам?
Они просто вынуждены были накачивать долларовый пузырь, иначе бы он рухнул ещё раньше. Куда при этом делись напечатанные необеспеченные доллары - абсолютно неважно. Если бы все страны перешли на доллары, пирамида бы точно так же рухнула бы, но только позже.
Сейчас чтобы выкупить все акции в свободном обращении нужно потратить половину стабфонда, на уровнях в 1.5-2 раза выше (1000-1200 по РТС, где «сломали» рынок) – почти весь стабфонд. Но понятно, что выкупить все акции невозможно, достаточно 20-25%, а если не считать АДР, то и 10-15%. На рынке важен психологический фактор.
«18 сентября президент Дмитрий Медведев объявляет о том, что государство предусмотрит возможность использования для «поддержки стабильности фондового рынка» 500 миллиардов рублей. Позднее чиновники уточняют, что речь пойдет о скупке с рынка акций, в первую очередь, госкомпаний — Газпрома, Роснефти, ВТБ и Алросы. На эти цели из бюджета будет выделено 250 миллиардов рублей в этом году и, при необходимости, такая же сумма в следующем».
Можно сказать, всё по Вашим рекомендациям. И?
) никакой реакции не последовало. А жаль.
